Hur väl klarar företaget en lågkonjunktur eller kris utan att behöva hämta nytt kapital på dåliga villkor? En hög poäng innebär att bolaget är skuldfritt eller nära skuldfritt, har en stark kassa och positiva kassaflöden. Det kan överleva år av motgångar utan att späda ut aktieägarna.

En låg poäng signalerar hög skuldsättning, svagt eget kapital eller negativt kassaflöde — bolaget är beroende av att kapitalmarknaderna är välvilliga för sin överlevnad.

Datakälla: Avanza (soliditet = eget kapital / totalt kapital) + yfinance (currentRatio, debtToEquity).

Bruttomarginalen visar hur stor andel av varje försäljningskrona som återstår efter de direkta produktionskostnaderna (råmaterial, tillverkning, licenser). Höga marginaler — som i mjukvara och läkemedel — innebär att bolaget behåller mer pengar för att finansiera tillväxt, FoU och återköp utan att behöva sälja enorma volymer.

Låga marginaler är inte automatiskt dåligt — Costco har låga marginaler men kompenserar med enormt omsättning och lojalitet. Men låga marginaler lämnar litet utrymme för misstag.

Datakälla: Avanza (bruttomarginal, rörelsemarginal) + yfinance (grossMargins, operatingMargins).

Fritt kassaflöde är de faktiska pengar som flödar in i kassan efter att bolaget betalat alla löpande kostnader och investeringsbehov. Det är mer svårmanipulerat än redovisningsvinst och brukar kallas det verkliga “blodflödet” i ett företag.

Hög poäng kräver inte bara positivt FCF idag, utan att kassaflödet också växer över tid och är tillräckligt för att finansiera tillväxt organiskt. En kassaflödsnegativ tillväxtaktie kan fortfarande vara attraktiv — men risken är högre.

Datakälla: yfinance (freeCashflow, netMargins). Avanza saknar FCF som separat nyckeltal.

Den enskilt viktigaste dimensionen. En “vallgrav” (moat) är det som skyddar ett företag från konkurrenter — precis som vattenfyllda vallgravar skyddade medeltida slott. Utan vallgrav eroderar vinster när konkurrenter kopierar produkten eller pressar priserna.

De fem klassiska källorna till vallgravar är: nätverkseffekter (produkten blir bättre ju fler som använder den), byteskostnader (svårt och dyrt att byta leverantör), varumärke (kunder betalar premium), kostnadsfördelar(kan producera billigare än konkurrenter) och immateriella tillgångar (patent, regulatoriska tillstånd).

Denna dimension är en ren AI-bedömning — det finns inget enskilt nyckeltal som mäter moat. Claude gör en samlad bedömning baserad på bransch, affärsmodell och historisk avkastning.

Datakälla: AI-bedömning — ingen numerisk data, Claude analyserar utifrån branschkunskap och affärsmodell.

En vallgrav som krymper är farligare än en svag vallgrav — för att det kan ta år att märka av försämringen. Vallgravsriktning bedömer huruvida den strukturella konkurrensfördelen stärks eller försvagas jämfört med för 3–5 år sedan.

Tecken på vidgad vallgrav: ökande marknadsandelar, stigande bruttomarginaler över tid, fler kunder som väljer att stanna (låg churn), nya produkter som stärker ekosystemet. Tecken på krympande vallgrav: prispress, ökande konkurrens från substitut, fallande marginaler.

Datakälla: AI-bedömning — ingen numerisk data, Claude analyserar utifrån branschkunskap och affärsmodell.

Förutsägbara intäkter gör ett företag enklare att värdera och mer motståndskraftigt i lågkonjunktur. Ett abonnemangsbaserat SaaS-bolag som Spotify vet redan i januari vilka intäkter de kan förvänta sig i december — det ger stora fördelar i planering och kapitalallokering.

Poängen mäter andelen intäkter som är kontrakterade, abonnemangbaserade eller annars strukturellt återkommande — till skillnad från engångsköp eller projektbaserade affärer.

Datakälla: AI-bedömning — ingen numerisk data, Claude analyserar utifrån affärsmodell och bransch.

Hur stor är den totala adresserbara marknaden (TAM) jämfört med bolagets nuvarande intäkter? Ett företag med 1% marknadsandel i en gigantisk marknad har enormt mer organisk tillväxtpotential än ett som redan dominerar en mogen marknad.

Viktigt: det handlar om organisk tillväxt — att ta marknadsandelar och expandera marknaden naturligt, inte via förvärv (som hanteras i Gauntlet-filtret). Hög historisk tillväxt utan förvärv är ett starkt tecken.

Datakälla: yfinance (revenueGrowth, earningsGrowth) + AI-bedömning av marknadsstorlek och andel.

Forskning visar konsekvent att bolag där grundaren fortfarande är aktiv VD och äger en betydande andel av aktierna tenderar att prestera bättre på lång sikt. Anledningen är enkel: grundarens privata förmögenhet är direkt kopplad till bolagets framgång — de tänker som ägare, inte anställda.

Vi tittar på insiderägarskap totalt (inte bara grundaren) — en hög andel institutionella ägare med låg insiderandel kan vara ett tecken på kortsiktigt tänkande i ledningen.

Datakälla: yfinance (heldPercentInsiders). Avanza tillhandahåller inte ägardata via API.

Operationell hävstång mäter hur mycket vinsten ökar när omsättningen växer. Bolag med höga fasta kostnader men låga rörliga kostnader — som mjukvaruplattformar — kan se att varje extra intäktskrona i princip är ren vinst när basinfrastrukturen är på plats.

Industri- och handelsbolag har ofta låg hävstång: varje extra produkt kostar nästan lika mycket att tillverka som den förra. Det begränsar vinstexpansionen även vid stark omsättningstillväxt.

Datakälla: Avanza (rörelsemarginal, kapitalsomsättning) + yfinance (operatingMargins, grossMargins).

De bästa investeringarna levererar ofta avkastning från affärsområden som inte ens existerade när du investerade. Amazon köpte du som e-handlare — men AWS, Prime och advertising förändrade hela kalkylen. Optionalitet mäter hur många trovärdiga “gratis lottsedlar” som finns inbäddade i bolaget.

Hög optionalitet kräver att sidosatsningarna är trovärdiga — att bolaget har kompetens, kapital och marknadsposition att faktiskt lyckas med dem. Det räcker inte med ett pressmeddelande om AI-satsningar.

Datakälla: AI-bedömning — ingen numerisk data, Claude analyserar utifrån branschkunskap och bolagets kommunikation.

Den allvarligaste röda flaggan. Aggressiv redovisning kan dölja år av försämrad verksamhet bakom pappersvinster. Tecken att leta efter: onormalt många engångsposter, snabbt ökande kundfordringar relativt intäkterna, skillnad mellan nettoresultat och kassaflöde, täta byten av revisorer, omräkningar av historiska siffror.

Max –10 poäng. Utlöses av Claude vid misstanke om redovisningsmanipulation.

Snabb tillväxt i antalet utestående aktier späder ut befintliga aktieägares andel. Viss utspädning är acceptabel (optionsprogram, strategiska förvärv), men extrem utspädning — till exempel >5% per år — innebär att bolaget konsumerar aktieägarvärde för att finansiera verksamheten.

Max –4 poäng. Baseras på historisk förändringstakt i aktieantal.

Tillväxt som drivs av förvärv är mer osäker och svårare att upprätthålla än organisk tillväxt. Förvärvstunga bolag tenderar att betala för högt, integrera dåligt och skapa goodwill som riskerar att skrivas ned. Stark organisk tillväxt är att föredra.

Max –4 poäng. AI bedömer hur stor andel av tillväxten som är förvärvsdriven.

Om en enda kund — eller ett fåtal kunder — svarar för en stor del av intäkterna är bolaget sårbart. En kundförlust kan halvera omsättningen. Högt koncentrerade kundböcker ger dessutom kunden förhandlingsstyrka att pressa priser och marginaler.

Max –5 poäng. Baseras på kundkoncentrationsdata i årsredovisningar, bedömt av AI.

Verksamhet i länder med hög politisk risk, svaga äganderätter, valutakontroller eller sanktionsrisk ökar investeringsrisken. Kinesiska bolag med VIE-struktur, ryska tillgångar och bolag med stor exponering mot instabila regimer poängsätts ned.

Max –3 poäng. AI-bedömning baserad på geografisk exponering.